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Risk Aversion, Intertemporal Substitution, and the Term Structure of Interest Rates

Nous construisons et évaluons un modèle d'équilibre de la structure par terme des taux d'intérêt, fondé sur une caractéristique de la fonction d'utilité récursive. Nous le comparons à un modèle caractérisé par l'absence d'arbitrage, dans lequel les prix du risque sont estimés librement sans contrainte de préférence. Dans les deux modèles, les rendements des obligations nominales sont des fonctions affines des variables d'état macroéconomique. Le modèle d'équilibre prend en compte le profil en forme de tente (tent-shaped) et l'ampleur des coefficients de régression prédictive relatifs aux rendements des obligations excédant les taux d'intérêt à terme, de même que le profil en forme de bosse (hump-shaped) dans la structure par terme des volatilités, tandis que le modèle à forme réduite et caractérisé par l'absence d'arbitrage ne tient pas compte de ces caractéristiques importantes de la courbe de rendement.
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