En dépit de nombreux travaux portant sur la structure de capital, on ne sait toujours pas sur quelles bases les entreprises établissent leurs choix de financement (Myers, 1993). Le cas de la France présente en ce domaine un intérêt particulier puisque suivant divers travaux, les entreprises françaises se seraient désendettées au cours de la dernière décennie (Laboureix et Laurin, 1994; Boissonnade et Tournier, 1996). Nous montrons en premier lieu qu'il n'en est rien: sur la période 1988-1996 certaines entreprises se sont fortement endettées, et d'autres se sont désendettées. Nous cherchons donc dans cette étude à modéliser et à tester les comportements financiers à moyen terme, en proposant une analyse dynamique. Ceci constitue une contribution originale dans la mesure où la situation française n'a jusqu'à0501ntenant fait l'objet que de quelques études généralement menées en coupe transversale (Dubois, 1985; Biais, Hillion et Malécot, 1995; Rajan et Zingales, 1995). Nous défendons que cette stratégie est axée autour de la notion de ratio-cible, récemment remise de l'avant (Fama et French, 1997; Opler et Titman, 1996; Shyam-Sunder et Myers, 1999), et analysons la relation entre les changements de l'endettement et un vecteur de variables explicatives à l'aide de méthodes univariées, puis multivariées paramétriques et non paramétriques. Les résultats montrent clairement que des considérations de ratio-cible guident les stratégies de financement des entreprises en France. Tous les tests confirment que la variable ECARTS, qui représente la différence entre le ratio d'endettement réel en début de période et le ratio-cible est positivement associée au désendettement. Ceci reste vrai lorsque les autres paramètres explicatifs classiques de l'évolution de l'endettement sont tenus constants. La rentabilité et la taille, qui sont toutes deux associées de façon inverse à l'accroissement de l'endettement, apparaissent comme les deux autres déterminants importants de l'évolution de l'endettement.

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