La réglementation des valeurs mobilières interdit généralement l'accès au marché boursier des entreprises en démarrage, afin de protéger les investisseurs. Des universitaires et les organismes de réglementation prétendent que des règles strictes et des exigences fortes sont nécessaires pour éviter l'échec du marché. Toutefois, ces contraintes peuvent limiter de façon exagérée les possibilités de croissance des entreprises émergentes. Nous exploitons la situation très particulière du Canada pour étudier l'effet du relâchement des contraintes réglementaires. Dans ce pays, les entreprises émergentes peuvent entrer en Bourse au moyen de prises de contrôle inversées, alors qu'elles ne rapportent pas de revenus et présentent une capitalisation minime. Elles peuvent même échapper à l'obligation de préparer un prospectus. Cette situation permet d'étudier des entrepreneurs inscrits sur un marché public d'actions. La qualité des entreprises, de même que leur performance après l'accès en Bourse et leur stratégie de financement sont cohérente avec la proposition qui veut que le relâchement des règles permet l'émergence d'un marché d'entreprises de mauvaises qualités, un lemon market. Les investisseurs, qui subissent des rendements anormalement faibles, ne semblent pas être en mesure d'apprécier correctement la valeur des émetteurs ni de gérer les importants problèmes liés à l'asymétrie informationnelle dans ce contexte. Les réticences de la majorité des organismes de réglementation à baisser les normes minimales d'inscription semble don bien être justifiée.

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