Cet article étudie les conditions requises pour l'aggrégation, la séparation de portefeuille et la complétude effective des allocations compétitives dans les modèles d'équilibre général avec marchés incomplets où les agents ont des préférences et des distributions de dotations initiales générales. Nous montrons que ces propriétés sont distinctes. Les demandes peuvent agréger sans pour autant satisfaire la propriété de séparation de portefeuille et inversement. La séparation de portefeuille implique la complétude effective, tandis que l'agrégation ne l'implique pas. Les conséquences de ces propriétés pour la structure des équilibres sont discutées, et des généralisations du CAPM, du CAPM de consommation et du CAPM avec richesse non négociée émergent de l'analyse.

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