La globalisation des échanges sur le marché mondial des taux de change est une des sources principales des effets saisonniers journaliers et hebdomadaires dans la volatilité des prix. Une façon de modéliser ces phénomènes consiste à utiliser la spécification d'un processus subordonné pour formaliser la relation entre la volatilité et l'intensité des échanges. Cet article, fondé sur les idées de Clark (1973), Dacorogna et al. (1993) et Ghysels et Jasiak (1994), présente un modèle de volatilité stochastique avec la déformation du temps pour les séries des taux de change. La déformation du temps est déterminée par la dynamique du flux des cotations à travers la journée, les fourchettes de prix passées ainsi que les rendements antérieurs. Dans la partie empirique, nous appliquons ce modèle aux données de haute fréquence de Olsen and Associates. La méthode d'estimation que nous avons employée est le Quasi-Maximum de Vraisemblance proposé par Harvey et Stock, adapté par Ghysels et Jasiak aux processus déformés du temps.

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